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神鬼戰士也頭大 義大利明年一口氣面臨4大挑戰

鉅亨網

2017-11-14 15:58:37

鉅亨網 / NOWnews

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據《MarketWatch》,滙豐 (HSBC) 週一 (13 日) 公佈的研究報告指出,從歐元走強、歐洲央行 (European Central Bank) 逐步退場寬鬆到選舉結果的不穩定,皆正在築起義大利 2018 年將面對的挑戰高牆。就某方面而言,義大利經濟看來健康,因為消費與企業信心上揚或能推升經濟展望,但 HSBS 經濟學家 Fabio Balboni 認為,目前的成長動能不大可能持久,因為「負的實質薪資成長應會繼續抑制個人消費支出,進口則可能因為歐元走強而承壓。」

1. 歐元走強

義大利政府近來將明年與後年 GDP 預估自 1% 上調至 1.5% ,但其多數成長來自出口經濟,這或將因為歐元區貨幣走強而受打擊。 Fabio Balboni 指出,「其中一項原因為義大利對歐元區以外市場的曝險程度高,」當地 60% 商品出口至歐元貿易區以外市場,「另項原因是義大利在低技術出口的市佔相對較高... 使其在價格競爭上的風險更大。」

歐元走強,義大利或是歐元區 4 強當中最受衝擊的經濟體。圖片來源:《MarketWatch》
歐元走強,義大利或是歐元區 4 強當中最受衝擊的經濟體。圖片來源:《MarketWatch》

2. QE「陷阱」

由德拉吉 (Mario Draghi) 帶領的歐洲央行預備將開始減少寬鬆計畫,對義大利來說或是壞消息。因為義大利的主權債務過去是歐盟購債主要目標,或將隨著歐洲央行縮減 QE 而減少。 Fabio Balboni 認為要找到「大買主」取代 ECB 或許並不容易,因為義大利的主權債信評存在隱憂,而且「債券殖利率上升或使降低債務更為困難。」

3. 借貸環境

Fabio Balboni 指出,過去隨著經濟停滯、超低利率導致債務高升而受衝擊的義大利銀行正面臨新規,這些規定可能進一步限制借貸,或將妨礙當地經濟成長,而銀行通常為經濟成長的引擎。根據央行數據,義大利銀行目前背負約 3600 億歐元所謂的不良貸款,相當於義大利 GDP 5 分之 1 ,「信貸成長的疲弱或限制未來增長,有鑑於當地企業高度依賴對銀行的直接借貸。」

4. 2018 大選

義大利公民明年 5 月將進行投票, Fabio Balboni 指出:「市場因為歐元懷疑論政黨要求棄用歐元的音量降低而得到些許平靜,但我們仍認為政治不穩定性存在風險。」有鑑於領先的民主黨 (Partito Democratico) 支持率正在下降,選舉結果可能產生出更為破碎的議會。再加上民主黨表現不佳,可能拖累未來改革的實施或進程,「因此,雖然我們認為義大利棄用歐元的風險不高,但明年大選卻攸關當地未來改革與償債能力。」

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