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瑞銀:未來12個月內 亞幣兌美元有2%~4%升值空

鉅亨網

2018-01-12 16:53:46

鉅亨網 / NOWnews

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瑞銀管理投資總間辦公室外滙分析師陳得能今 (12) 日發布亞太貨幣後市看法,他指出,2017 年 11 至 12 月,亞太區貨幣普遍大幅升值,兌美元平均上漲 2.4%。年底的上漲行情推動亞太貨幣對美元在 2017 年全年升值 5.4%,這是自 1998 年以來表現第二好的一年。

不過,以貿易加權匯率計,亞太貨幣仍相對持穩。如上圖所示,實質有效匯率(REER)平均僅小幅上漲 0.8%。瑞銀認為貿易加權匯率漲幅相對溫和,主要是因為這波漲勢來自於美元疲軟,而非亞太貨幣本身強勢所致。

後市仍看漲

亞太貨幣的新一波漲勢使得即期匯率已接近瑞銀的 12 個月目標價。鑒於進一步上漲可期,瑞銀調整了對亞太貨幣的匯率預測。全球宏觀經濟環境仍有利於亞洲,歐洲與美國經濟強勁成長、中國經濟有序放緩,都令亞洲受益。

瑞銀還預期亞洲大多數央行今年將收緊貨幣政策,這意味著央行更樂見本幣升值,而不太希望外匯準備過度膨脹。鑒於亞太區經濟持續復甦,通膨穩中有升,因此瑞銀預期除中國、印度和澳洲以外,亞洲其他央行今年將收緊貨幣政策。

美元跌勢或將趨緩

瑞銀認為,2018 年美元跌勢將趨緩。首先,比較基期不同,與 2017 年初相比,美元已不再過於高估,尤其是相對於其他 10 國(G10)貨幣。其次,投資者已經上調對於新興市場以及亞洲市場的預期。

不過,中國的情況有所不同,近期有跡象顯示中國經濟活動有所放緩,支持瑞銀預期今年中國 GDP 增長將放緩至 6.4% 的觀點。

第三,考慮到今明兩年美國經濟很可能加速增長,且實現完全就業,目前市場對美國升息的預期可謂相當溫和。這使得美國經濟指標以及貨幣政策出現負面意外的可能性大大降低。

基於以上原因,瑞銀調整了對亞洲貨幣的匯率預測,預計 12 個月內亞洲貨幣兌美元有 2% 至 4% 的升值空間

而從即期回報來看,人民幣和印尼盾的升值潛力很小甚至沒有。雖然美元將全面走軟,但是瑞銀認為經濟放緩將使得中國央行不會放任美元 / 人民幣在 6.50 下方大幅下跌

與此同時,瑞銀認為印尼盾將呈現區間走勢,印尼央行繼續致力於增加外匯準備以及匯率穩定。上述觀點的反向風險在於:新一波美元貶值導致美元 / 人民幣和美元 / 印尼盾掉頭向下。

瑞銀的預測面臨哪些風險

瑞銀對亞太貨幣的樂觀立場面臨兩個主要風險。首先,美國通膨意外加速引發美聯準會大幅收緊貨幣政策,可能導致美元急劇升值。

其次,亞洲(中國除外)投資活動升溫的預期落空以及中國在部份經濟領域實施的去槓桿,導致亞太區經濟成長大幅放緩,進而拖累亞太貨幣的表現。

SIBOR 和 HIBOR 跟隨 LIBOR 走高

瑞銀預計新加坡和香港銀行間同業拆息(SIBOR 和 HIBOR)將在 2018 年走高。新加坡和香港的利率主要受美國利率走勢的驅動,因兩地金管局均遵循匯率政策機制並允許利率由市場決定。

歷史上來看,在美元全面疲軟之際,SIBOR 和 HIBOR 往往低於美元 LIBOR。此外,新加坡和香港市場預計仍將保持充裕的流動性,前者可吸引看多新加坡幣的投資資金,後者則受益於滬深港通和債券通等機制下的中國資金流入。

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